«Вкладываем в помидоры». Новые решения для инвесторов
![Фото: Pixabay](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/media/img/3/20/754715219782203.jpg)
Почему пришло время вкладываться в акции агрохолдингов, в авторской колонке на РБК Тюмень рассказывает замруководителя инвестиционного департамента тюменской компании «Унисон Капитал» Юрий Глинев.
![Замруководителя инвестиционного департамента компании «Унисон Капитал» Юрий Глинев](https://s0.rbk.ru/v6_top_pics/media/img/1/46/754715217275461.jpg)
Фундаментальные сдвиги
Нам, простым обывателям не совсем видно, как развиваются события по возрождению производства сельскохозяйственной отрасли России. Кажется, что незначительно, но на самом деле происходят масштабные фундаментальные сдвиги в развитии отрасли. Агрохолдинги активно вступили в расширение собственных производств, приобретая сельскохозяйственные активы, поглощая мелких производителей и скупая земли. Значительный прирост объемов производства в сельском хозяйстве позволил стране в настоящее время сократить затраты на закупки продуктов питания за рубежом в два раза. Уже сейчас по многим группам продуктов мы видим насыщение внутреннего рынка, конкуренцию и остановку роста цен. А перспективы развития с горизонтом ближайших 3-5 лет выведут производство продукции уже на более существенные экспортные позиции в мире. К примеру, в текущем году Россия становится крупнейшим в мире экспортером пшеницы, опередив не только каждую из стран лидеров США и Канаду, но и впервые весь Евросоюз.
Акции каких компаний могут быть интересны инвесторам в этом секторе?
Инвесторы ищут идеальные акции для инвестирования на долгосрочный период. Компания должна иметь высокие темпы физического и финансового развития, быть недооцененной рынком, выплачивать хорошие дивиденды, иметь значительный потенциал для роста и низкую долговую нагрузку. Это должна быть компания, которая уже доказала свою эффективность в реализации запланированных проектов, а главное имеет реализуемую амбиционную модель дальнейшего кратного роста. Из торгующихся на фондовой бирже на наш взгляд можно выделить две компании, которые ведут свою хозяйственную деятельность, отвечая таким критериям - это АФК «Система» и Группа «Русагро».
«Две звезды, две светлых повести»
АФК «Система» начиная с 2011 года активно инвестирует в сельскохозяйственный кластер Группы, считая отрасль как самую перспективную для наших дней и наиболее высокорентабельную. Бизнес АФК «Система» в агросекторе представлен совместным предприятием RZ Agro Holding и агрохолдингом «Степь», занимающихся растениеводством, животноводством, овощеводством и садоводством в Южном федеральном округе. «Система» провела консолидацию крупнейших активов, приобрела номер один по площади и объему производства в России тепличный комплекс «Южный», а также ОАО «Родина» — краснодарского производителя молока, сразу шесть зернопроизводящих предприятий, обрабатывающих 50 тыс. га в Краснодарском крае, и «Сады Кубани» — производителя яблок, груш и слив.
Группа сделала ставку на профессиональные команды специалистов и внедрение новейших высокотехнологических решений в сельскохозяйственном секторе. Это дало поражающий результат по эффективности производства. К примеру, у компании лучший результат урожайности пшеницы в России с 1 гектара – 7 тонн (для сравнения, средние показатели США, Канада - 3 т/га, ЕС - 7,8 т/га, Россия - 4 т/га). У АФК «Система» лучший показатель урожайности в России по десертным яблокам высшего качества - 35 тонн с гектара и это только с первого урожая. Специалисты реализовали новую архитектуру посадки по технологии интенсивных садов и программного капельного орошения. Это дает дополнительный рост производительности до 40-60% при меньших затратах воды, удобрений и энергии.
Также у компании лучшие показатели производительности молока в год: с 1 фуражной коровы - 10,9 тонн (сравнение: Израиль – 12т, США – 9,9т, ЕС - 6,5т, Россия - 3,9т). Эффективность в молочном производстве достигнута за счет применения собственной селекции и внедрения технологий онлайн-контроля за состоянием каждого животного. Вживленные датчики пишут историю состояния здоровья и лактации животного с момента его рождения. И это все здесь и сейчас в России.
За 4 года сельскохозяйственный сектор Группы увеличил производство и продажи продукции в 5 раз, экспорт составил 30-50%. Сейчас АФК «Система» имеет 125 тыс. га земельного банка - это 27 место в рейтинге по России. «Система» активно наращивает приобретение земельных активов, которые должны расширить земельный банк Группы в 3 раза - до 500 тыс. га уже в 2017 году, тем самым заняв по активам высшие строчки среди землевладельцев. Помножив развитие высокоэффективных производств Группы на новые земли, мы увидим то самое кратное увеличение роста. Проекты амбициозны, а главное абсолютно реалистичны. «Система» уже доказала на практике, какой результативности в сельхозпроизводстве можно достичь за 5 лет. Планируемое увеличения производства и продаж продукции в 5 раз выведет агросектор «Системы» в лидирующее положение в отрасли.
«Русагро» – крупнейший агропромышленный холдинг в России. Группа «Русагро» работает в четырех основных направлениях: мясо, сельское хозяйство, масла и жиры, производство сахара. В 2015 году «Русагро» получило статус самой прибыльной и быстрорастущей компании потребительского сегмента. Компания постоянно расширяет масштаб бизнеса. Сейчас «Русагро» имеет в общей сложности 602 тыс. га - второе место в России. Прорывным событием 2015 года стала покупка компании «Разгуляй», которая позволила получить сахарные заводы и землю для высадки свеклы, тем самым увеличив сельскохозяйственный бизнес группы. Новое направление для компании - построить 300 га теплиц в Тамбовской области, при этом выращивая 99,4 тыс. тонн овощей в год (16,1 тыс. тонн помидоров и 83,3 тыс. тонн огурцов). Инвестиции проекта равны 20 млрд рублей, срок вывода проекта на полную мощь – начало 2019 года.
«Русагро» в цифрах в масштабах России:
- 1 место среди производителей кускового сахара, доля 43% («Чайковский», «Русский сахар», «Брауни», «Mon Café»);
- 2 место среди производителей свинины, доля 6,5%;
- 5 место среди производителей майонеза, доля 9% («ЕЖК», «Мечта хозяйки»);
- 1 место среди производителей маргарина, доля 49%.
Из года в год «Русагро» демонстрирует отличные темпы роста финансовых показателей. С 2011 года валовая прибыль компании выросла в 3,7 раза, показатель EBITDA в 4,7 раза. Рентабельность по чистой прибыли достигла высокого уровня в отрасли – 33 %. При этом отношение чистый долг/ebitda - 0,62x находится на отличном низком уровне.
Менеджеры «Русагро» делают удивительно правильную вещь: все свои агрокомплексы они развивают покластерно, то есть покупают/ арендуют и обрабатывают земли только на разумном удалении от своих элеваторов/ сахарных заводов/ свиноводческих комплексов. «Русагро» имеет амбициозные планы роста бизнеса, делая ставку на сельскохозяйственный кластер на Дальнем Востоке. В следующие 2-3 года будут увеличены и вновь построены производства, ориентированные на экспорт ближайшим соседям. Группа расширяет земельный банк в Приморском крае на 120 тыс. га с текущих 60 тыс. га., увеличивает производство на экспорт сои в Китай, кукурузы – в Китай, Японию и Корею.
Также можно отметить строительство крупнейшего свиноводческого комплекса с инвестициями 20-25 млрд рублей (начало работы производства 2018, выход на проектные мощности в 2019 году). Вся Россия потребляет 3,4 млн. тонн свинины, производя 3,1 млн. тонн. Китай потребляет в 14 раз больше - 50,4 млн. тонн, при этом 34,5 млн. тонн импортирует. Преимущества будут заключаться в том, что «Русагро» может поставлять в Китай охлажденную продукцию в отличие от конкурентов, которые в силу удалённости вынуждены поставлять только замороженную продукцию.
«Инвестируем в наше»
Акции АФК «Система» торгуются на Московской бирже. Их стоимость выросла с начала 2015 года на 110% - до 23,3р за штуку. Здесь необходимо отметить, что агробизнес для АФК «Система» не является основным, компания диверсифицирована во многих производственных отраслях. Одни из крупных активов генерирующих прибыль в группе остаются - «МТС», «Детский Мир», «РТИ». «Segezha Group». Реализация проектов в сельскохозяйственном секторе в любом случае даст свой эффект и увеличит стоимость самой компании. Здесь также стоит обратить внимание на неоднократные заявления менеджмента АФК «Система» о выводе акций своих компаний на публичные торги с целью повышения их акционерной стоимости и тогда, к примеру, агрохолдинг «Степь» будет очень интересен в плане прямого инвестирования.
Акции «Русагро» можно приобрести на Московской бирже в качестве глобальных депозитарных расписок (1 акция = 5GDR). С начала 2015 года они подорожали в цене в 3 раза - до 940 рублей за расписку. Компания два раза в год выплачивает дивиденды в объеме 30% от чистой прибыли, по итогам 2015 года совокупный размер дивиденда на расписку составил 54,98 рублей, дивидендная доходность 5-6%. Сейчас компания недооценена по основным инвестиционно-финансовым мультипликаторам p/e, ev/ebitda, рентабельности собственного капитала. Рассчитанная прогнозная стоимость GDR «Русагро» составляет $23 за штуку, потенциал роста - 55%. Только при такой цене компания приблизительно сравняется по мультипликаторам с конкурентами. При этом реализация Дальневосточного кластера даст новые горизонты в оценке «Русагро», и это может стать одной из лучших инвестиционных идей в 2016-2020 годов.