Финансисты ожидают паузы от ЦБ по движению ключевой ставки

Фото: Вячеслав Немышев / URA.RU

Финансовые эксперты склоняются к тому, что Банк России (ЦБ) на октябрьском заседании совета директоров возьмет паузу по движению ключевой ставки, но допускают, что давление от участников финансового сектора вынудят регулятор снизить ее, но не более чем на один процентный пункт — до 16%.

По мнению директора Atomic Capital Ильи Перелешина, логика, которой следует регулятор, говорит о том, что снижать ключевую ставку в октябре не нужно, и стоит продолжать таргетировать инфляцию. Этой позиции в своей публичной риторике придерживаются представители Центробанка РФ.

«В принятом в сентябре бюджете есть статьи, которые потенциально могут привести к росту цен. В частности, повышение НДС, отмена ряда дополнительных льготных программ, увеличение налоговой нагрузки на малый и средний бизнес. Участники рынка будут это закладывать в свои расчеты и итоговую стоимость товаров и услуг. Причем не только те компании, которых это касается напрямую, но и их партнеры. Скажем так: инфляционные ожидания бизнеса сейчас высокие, и эти ожидания постепенно реализуются в действиях акторов», — говорит Ильи Перелешина.

С ним согласен аналитик-стратег УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.

«С высокой долей вероятности на октябрьском заседании Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 17%. На это указывает совокупность макроэкономических факторов: ускорение недельной инфляции, ускорение роста номинальных и реальных заработных плат, а также ускорение роста кредитования корпоративного сектора. Для ЦБ важно предотвратить усиление инфляционных рисков, поэтому условия денежно-кредитной политики, скорее всего, продолжат оставаться жесткими», — пояснил он.

О сохранении ключевой ставки также говорит исполнительный директор инвестиционного фонда Alt3 Capital Владислав Александров: «К такому решению подталкивает совокупность макроэкономических факторов. Годовая инфляция в сентябре, по данным Росстата, составила 8%, однако за первую неделю октября наблюдается ускорение ценовой динамики до 8,08%. Инфляционные ожидания населения, согласно опросу «ИнФОМ» по заказу Банка России, хотя и снизились до минимума за год (12,6%), остаются существенно выше целевого ориентира регулятора. Дополнительным проинфляционным фактором выступает предстоящее повышение НДС, способное разово подстегнуть рост цен».

Однако, по словам гендиректора инвестиционной платформы Lender Invest Дмитрия Исакова, инфляция на текущий момент все же продолжает замедляться — 7,8% на первую декаду октября. При этом локальные недельные всплески роста цен не должны учитываться в качестве существенного проинфляционного индикатора. В то же время он согласен, что ожидания роста цен высокие.

«Пока данные показатели на таком высоком уровне и, что более важно, не демонстрируют выраженной динамики к снижению, ожидать агрессивного снижения ключевой ставки проблематично. Кроме того, не стоит забывать, что налоговый маневр с НДС — это однозначно проинфляционный фактор, учет которого, вероятно, остановит ЦБ от снижения ключевой ставки в первом квартале 2026 года», — комментирует Дмитрий Исаков.

Тем не менее спикер считает, что на ближайшем заседании в октябре ЦБ снизит ключевую ставку на 100 базисных пунктов (б.п.) — с 17 до 16%.

Кандидат экономических наук и отраслевой эксперт Ольга Горюкова несмотря на то, что считает сохранение ключевой ставки на текущем уровне (17%) реалистичным сценарием, замечает, что бизнесу без дешевых кредитов тяжело.

«Текущий уровень ключевой ставки в 17% годовых все еще не является комфортным для оживления банковского розничного и корпоративного кредитования. Процентные ставки банками и сейчас сохраняются на высоком уровне», — говорит она.

О сложном выборе между двумя вариантами — оставить без изменений и снизить на 100 б.п. — говорит аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов.

«Полагаем, что на следующем заседании главным фактором против снижения ставки будет выступать жесткий рынок труда и непрекращающийся рост заработных плат. С другой стороны, есть много факторов, которые вполне допускают снижение ставки: вполне приемлемые цифры инфляции в сентябре (0.37% м/м, ~8% г/г, по нашей оценке), динамика денежной массы. Ставки на рынке, кажется, вообще «перелетели» после предыдущего, неожиданного для многих, решения ЦБ и более чем добавили жесткости на денежном рынке», — отмечает финансист.

До решения ЦБ остается еще достаточно времени, чтобы те или иные факторы перевесили в сторону сохранения или снижения ключевой ставки, считают эксперты.