Высокие инфляционные ожидания скажутся на ключевой ставке в феврале

Фото: Владимир Андреев / URA.RU

14 февраля состоится заседание Центробанка (ЦБ), посвященное ключевой ставке. По мнению большинства экспертов, опрошенных РБК Тюмень, ключевая ставка сохранится на уровне 21%. Причиной станут высокие инфляционные ожидания и рост цен.

В конце 2024 года, несмотря на прогнозы о повышении, Центробанк не стал поднимать ключевую ставку, сославшись на, то что коммерческие банки стали более консервативно подходить к выдаче кредитов. Но, несмотря на и так жесткую денежно-кредитную политику (ДКП) ЦБ, инфляция и инфляционные ожидания остаются высокими. Как пояснил РБК Тюмень аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, из доклада Росстата «Об оценке индекса потребительских цен в России» следует, что инфляция в РФ за неделю с 28 января по 3 февраля составила 0,16% после 0,22% неделей ранее и 0,25% на неделе с 14 по 20 января. Годовая инфляция в РФ на 3 февраля осталась на уровне 10,14%, при этом в обзоре Минэкономразвития указывают на то, что годовая инфляция на прошлой неделе замедлилась до 9,92%. При этом в докладе от 4 февраля ЦБ РФ указал на то, что в декабре-январе рост потребительских цен с поправкой на сезонность остался высоким.

Кроме того, эксперт отметил, что в январе 2025 года, по данным опроса ООО «ИнфоМ», оценка инфляции, которую россияне ожидают через год, составила 14% по сравнению с 13,9% месяцем ранее. То есть инфляционные ожидания остаются высокими.

«Я ожидаю сохранения ключевой ставки на прежнем уровне в 21% на заседании ЦБ 14 февраля, так как недельные темпы инфляции в стране замедляются с начала текущего года, но все еще остаются повышенными и превышают прогнозные значения по итогам всего года в 4,5%. Замедление кредитования указывает на эффективность действующих ставок, что со временем должно еще сильнее замедлить темпы роста потребительских цен в России. Инфляционные ожидания населения увеличились незначительно», — говорит эксперт.

С ним согласен заместитель директора департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» Вадим Шамин. Он обратил внимание, что, согласно февральскому аналитическому отчету ЦБ «О чем говорят тренды», в декабре-январе темпы инфляции оставались повышенными, но кредитование — еще один важный фактор для принятия решения по ставке — охлаждается. В очередной раз регулятор отмечает, что для достижения целевого значения по годовой инфляции в 4% необходимо продолжительное время поддерживать жесткую ДКП.

«На наш взгляд, снижение ставки в ближайшие месяцы маловероятно. Очень вероятно, что переход к смягчению ДКП произойдет только во втором полугодии, и первый шаг снижения составит всего 0,5-1 п.п. Очень важно отметить, что по итогам ближайшего заседания будет опубликован новый среднесрочный прогноз, в том числе и по динамике ключевой ставки в ближайшие годы», — сообщил Вадим Шамин.

Он также заметил, что после сохранения ставки неизменной в конце 2024 года многие банки снизили ставки по краткосрочным вкладам. Так, максимальная процентная ставка по депозитам в десяти крупнейших банках страны, публикуемая регулятором, прошла пик в середине декабря (22,3%) и снижалась весь январь — до 21,5%. Это косвенно говорит о том, что крупнейшие банки не ожидают как минимум увеличения ключевой ставки.

При этом, по мнению профессора кафедры экономической теории Финансового университета при правительстве РФ Сергея Толкачева, регулятор зашел в тупик, так как увеличение ключевой ставки не показывает должного эффекта, но и снижать ее ЦБ не будет.

«С одной стороны, цикл повышения ключевой ставки длится уже более 1,5 лет, с июля 2023 года. За этот срок по методологическим инструкциям самого ЦБ РФ повышение ставки не может не повлиять на снижение инфляции, поскольку лаг воздействия определен самим мегарегулятором от полугода до полутора лет. С другой стороны, темпы инфляции по месяцам в годовом исчислении, чуть снижаясь в августе-октябре, снова стали повышаться в ноябре-декабре 2024 года. Продолжить курс на повышение ставки в этих условиях — значит признать безрезультатность всех предыдущих 1,5-летних усилий ЦБ. Кроме того, общественное возмущение высокой ставкой получило поддержку на самом верху. Но и приступать к снижению «ключа» на фоне повышения инфляции тоже противоестественно для ЦБ», — резюмирует эксперт.

Согласно прогнозам экспертов, ключевая ставка в 2025 году начнет снижаться, однако произойдет это не раньше второго полугодия. По их словам, поэтапное снижение ключевой ставки заложено самим Центробанком, однако многое будет зависеть от показателя инфляции. Согласно базовому сценарию, регулятор будет стремиться к диапазону ставки 17-20%.