«Пик инфляции пройден»: изменит ли ЦБ ключевую ставку в апреле

Глава Центробанка России Эльвира Набиуллина сообщила, что пик инфляции пройден (Фото: Владимир Андреев / URA.RU)

26 апреля состоится заседание Центрального Банка (ЦБ), посвященное ключевой ставке. Большинство экспертов, опрошенных РБК Тюмень, склоняются к тому, что она не будет изменена, причина этого — сохранение высокой инфляции.

Что будет со ставкой в апреле

Родион Латыпов, главный экономист группы ВТБ, отмечает, что факторы, требующие продолжительного поддержания жесткой денежно-кредитной политики (ДКП), никуда не делись.

«Наш базовый сценарий на апрельское заседание — сохранение ключевой ставки на уровне 16%. В сухом остатке предпосылки не сделали ее снижение более вероятным в сравнении с мартовским заседанием. Хотя текущие темпы инфляции в марте замедлились до 4,5% SAAR по оценкам ЦБ, замедление нельзя назвать устойчивым. Показатели базовой инфляции остаются заметно выше, а в самой устойчивой компоненте — нерегулируемых услугах — текущие темпы превышают 10% SAAR», — пояснил Родион Латыпов.

Заместитель председателя правительства — министр инвестиций, промышленности и науки Московской области Екатерина Зиновьева подчеркивает: при принятии решения по снижению ставки Банк России будет прежде всего исходить из оценок влияния предыдущего повышения на ключевой индикатор — инфляцию. Как только будет очевидно замедление инфляции или ее снижение, ЦБ будет рассматривать другие варианты действий учетной ставки и ее снижение. По ее словам, пока, исходя из комментариев регулятора, надеяться на это не стоит.

О сохранении ставки на уровне 16% говорит и доцент Финансового университета при правительстве РФ Петр Щербаченко.

«Это связано с сохранением инфляции в феврале, ростом потребительского кредитования, несмотря на высокую ключевую ставку, и дефицитом на рынке труда, который поддерживает рост зарплат и давит на инфляцию», — говорит он.

Но эксперты отмечают, что риск повышения ключевой ставки все же остается.

«Текущая структурная перестройка экономики, по словам Эльвиры Набиуллиной, требует значительных расходов, и проводимая Минфином стимулирующая фискальная политика вносит повышенный вклад в рост доходов и увеличение потребления со стороны населения. Соответственно, можно ожидать, что Банк России может снова перейти к дальнейшему повышению ключевой ставки в случае роста проинфляционного давления в виде дальнейшего увеличения госрасходов или значительного ослабления рубля», — говорит начальник отдела инвестиционной аналитики «Ренессанс Банка» Павел Журавлев.

Когда будет снижена ключевая ставка

Глава Центробанка России Эльвира Набиуллина в своем выступлении перед парламентариями 10 апреля сообщила, что пик инфляции пройден, но ключевую ставку начнут понижать не раньше второго полугодия 2024 года.

Эксперты дали оценку возможного изменения ключевой ставки в апреле на фоне заявления главы ЦБ и высокоустойчивой инфляции. Все собеседники РБК Тюмень отметили, исходя из заявлений Эльвиры Набиуллиной, снижение ключевой ставки можно ожидать не раньше второго полугодия 2024 года, но мнения о том, когда именно, разделились.

Так, по мнению руководителя управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрея Ванина, ЦБ еще долгое время не будет опускать ключевую ставку: «В базовом сценарии мы ожидаем плавное снижение ставки начиная с третьего квартала. Когда именно начнется снижение, зависит от поступающих данных. Вероятно, это произойдет в сентябре на фоне сезонного снижения инфляции».

С ним согласен доцент Финансового университета при правительстве РФ Исмаил Исмаилов, который говорит о переходе к циклу снижения ключевой ставки в сентябре или даже уже в августе.

«Показательным в этом плане станет летний период, традиционно негативно влияющий на курс рубля и инфляционную ситуацию. В случае если в летний период инфляция стабилизируются и будет приближаться к целевым показателям в 4% (сейчас почти в 2 раза больше), то переход к смягчению денежно-кредитной политики может начаться немного раньше», — говорит эксперт.

Родион Латыпов также считает, что первое снижение ставки произойдет в сентябре и на конец 2024 г. она составит 14%.

Более позитивный сценарий по снижению ключевой ставки видят экономист, политолог Инна Литвиненко, а также заместитель директора департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» Вадим Шамин: они допускают ее снижение уже в июне, но говорят, что оно будет символичным.

«Полагаем, что снижение ставки произойдет ближе ко второму полугодию, вероятно, уже в июне (заседание намечено на 7 июня), а первый шаг может составить всего 0,5 п.п. С учетом среднегодового прогноза ожидаем, что к декабрю ключевая ставка может оказаться на уровне 13,5-14%», — говорит Шамин.